机械设备行业投资报告：看好工程机械下半年销量

       1、开机小时数数据依旧坚挺：开机小时数是最能反映一线开工景气度的数据，是短期内对未来有较准确的预测作用的指标。六月份小松挖机开机小时数125小时，尽管由于行业进入淡季，环比有所下滑，但同比仍然实现3%增长。上半年累积721小时，同比增长6%。其中，4月份单月达到最高峰150小时，同比增幅12%。

    2、调研摸底情况良好：根据我们调研的情况来看，进入淡季各地项目开工非常活跃，特别是基建和矿山等大项目新开工很多，因此对应于中大挖销售情况火爆。由于中大挖利润水平比小挖更高，龙头企业盈利有望继续超预期。同时，通常项目开工和设备采购有半年的时滞效应，因此下半年工程机械销售情况会比较乐观。

    3、下半年挖机销量增速预期维持乐观：根据行业协会数据，六月份挖机行业销售同比增长103%，估计7月份也接近翻倍。目前看挖机三季度高增长是确定性较强，四季度考虑到基数较高，同比增幅可能收窄。预计今年下半年挖机行业销量同比增幅会超过60%-70%。

    4、中观和微观的实际情况可能比基于宏观数据的预测更准确：由于宏观数据（如发电量等）趋紧，市场上部分观点认为宏观经济已过高点，下半年有增速下滑风险，但从中观和微观来看，到目前为止，挖机等数据一直在超预期。我们认为，核心原因还是在于周期行业具有巨大惯性，项目大面积开工使得存量更新需求爆发式释放，并进而蔓延至全年。