基建投资发力，工程机械行业销售数据出现明显回暖迹象

经济数据显示，2018年1-11月基础设施投资同比增长3.7%，与上月持平。在经济逐步放缓的背景下，市场普遍预计基建投资增速2019年将发力，增速预计回升至6%左右。基建的边际回暖，也带动了工程机械开工、销量的环比提升。

一、基建投资回暖、工程机械开工、销售情况环比提升

11月，国内挖掘机销售15,877台，同、环比增长14.9%/3.9%。10月国内基建投资增速环比大幅提高8ppt，带动工程机械开工和销售情况环比均明显提升。从开工情况来看，10月小松挖掘机利用小时数为148.6，同比增长9%，较前三季度同比下滑态势改善明显。

基建投资回暖将带来0.9-1.7万亿的投资增量。中金公司预计明年基建投资将增长5%-10%，对应基建投资增量金额将达0.9-1.7万亿。若2019年地产开发投资下滑5%，对应投资额减少6,000亿左右。工程机械下游投资有望保持稳定。

二、2019年工程机械销量有望保持稳定增长

得益于基建投资拉动、更新替换周期到来、排放标准升级、人工替代推进，中金公司预计2019年工程机械行业销量将实现15~20%增长，其中起重机械、混凝土机械增速将高于土方机械。

特别是道路机械预计2020年迎来“国六”排放标准的升级，存量设备中“国三”及以下排放标准的也将逐步淘汰，未来两年汽车起重机、混凝土泵车和搅拌车更新需求有望加速。目前“国三”以下混凝土泵车、搅拌车、汽车起重机的数量占行业保有量的比例分别约为75%/50%/60%。

三、龙头企业市场占有率持续提升

龙头工程机械厂商在技术研发、市场拓展、渠道建设、风险控制等多方面的优势带动其市场占有率提升。前5大挖掘机企业市场份额由2012年的42.5%提高到了目前的62.5%。三一重工、徐工、柳工挖掘机市场占有率分别从2012年的13.1%/0/4.5%提高到2018年前11月的23.0%/11.5%/7.0%，成为市占率第一、第三、第五的挖掘机生产企业。