工程机械行业点评报告：10月挖掘机销量同比增长8%，需求有望持续修复

据中国工程机械工业协会对 26家挖掘机制造企业统计，2022年 10月销售各类挖掘机20501台，其中国内 11350台，出口 9151台。

投资要点 2022年 10月挖机销量同比增长 8%；其中国内下降 10%，出口增长 44%2022年 10月挖掘机销量 20501台，同比增长 8%，较 9月提升 2.6pct。其中国内销售 11350台，同比下降 10%，降幅较 9月收窄 14.6pct；出口 9151台，同比增长 44%，增幅较 9月下降 29.6pct。

2022年 1-10月挖掘机销量 220797台，同比下降 26%，其中国内市场销售131340台，同比下降 46%；出口销量 89457台，同比增长 67.3%。挖机销量逐步企稳回升，主要系国内需求逐步改善，出口快速增长，低基数效应所致。

国内需求边际改善，国四标准切换，叠加去年低基数，Q4销量有望持续修复2022M9我国房屋新开工面积累计同比下滑 38%，房地产开发投资完成额累计同比下滑 8%，跌幅均进一步扩大，房地产稳增长预期增强，国家已陆续出台多项支持政策，房地产需求边际有望改善。

2022M9全国基础设施建设投资累计同比增长 11.2%，环比 8月提升 0.83pct，连续 4个月环比提升。Q4基建项目密集开工，基建发力明显，形成一定支撑，拉动效应有望逐渐释放。

2022年 12月国四标准切换，主机厂清国三库存，且国四设备价格更高，客户提前购机，对挖机需求产生扰动，行业 Q4销量形成一定刺激作用。叠加 2021年低基数影响，Q4挖机销量有望持续修复。

海外需求强劲，Q4出口有望继续保持高增长，平滑国内下行周期2022年前三季度，海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%，单三季度分别增长 21%、33%，业绩反弹明显。1-10月国内企业出口挖掘机 89457台，同比增长 67.3%，Q4出口有望继续保持高增长。三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度，市场份额有望逐步提升。

假设今年挖机销量下滑 20%（中性假设），11-12月出口增速略有下滑，全年出口增长 60%，则可对冲国内 40%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

文章来源：浙商证券