东吴证券：1月挖机行业销量同比-33% 工程机械板块业绩有望触底回暖

1月挖机行业销量同比下滑33%，前瞻指标向好，需求有望回暖

2023年1月挖机行业销量10,443台，同比下降33%，弱于此前CME预测值-16%。其中，国内市场销量3,437台，同比下滑59%，与CME预期值基本一致。单月出口销量7,006台，同比下滑4%，弱于CME预期30%。1月行业内外销量下滑，主要系(1)2022年12月1日非道路机械国四标准切换，经销商仍有部分国三库存;(2)1月春节假期影响。2月以来基建项目开工带动工程机械开工率环比提升。矿山、基建项目带动大挖销售复苏，后续行业需求有望逐步回暖。

多重因素导致行业过度下滑，2023年内销不必过于悲观

受行业周期、地产拖累及疫情影响，2022年挖掘机行业同比下滑24%，其中内销下滑45%;起重机行业下滑47%;混凝土机械下滑约70%，下滑幅度大幅超过上一轮周期基数，基数降至历史低位。原材料及海运费价格高企背景下，行业主要企业利润降幅较大。展望2023年，经济托底下逆周期调控仍有发力空间，叠加2022年部分基建延后至2023年开工，后续基建项目有望迎来开工旺季，低基数下工程机械内销不必过度悲观。

出口拉动行业提前复苏，迈向全球工程机械龙头

2022年挖掘机行业出口销量同比增速达60%，占总销量比例跃升至42%，主要受益于海外工程机械景气复苏及龙头全球阿尔法兑现。展望2023年，三一重工海外收入占比有望突破50%以上，徐工机械约40%，中联重科约30%，并且出口收入增速有望维持30%，出口成为业绩主要驱动力。对标海外龙头卡特彼勒、小松，全球化兑现有望贡献业绩增量，拉平周期波动，工程机械龙头有望迎估值上移。

文章来源：智通财经网

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